SBBS| Báo cáo cập nhật Q1/2025 PNJ - Giá mục tiêu 99,600đ

Bán lẻ trang sức giữ vững đà tăng trưởng trong Q1/2025

PNJ ghi nhận sự sụt giảm cả về doanh thu và lợi nhuận, trong khi mảng bán lẻ trang sức cốt lõi vẫn tăng trưởng vượt trội so với thị trường. So với dự phóng trong báo cáo lần đầu của chúng tôi, PNJ đã hoàn thành 27.0% doanh thu dự phóng và 28.3% lợi nhuận sau thuế dự phóng cả năm.

KQKD hợp nhất:

Doanh thu: 9,635 tỷ đồng (-23.5% svck)

LNST: 677 tỷ đồng (-8.1% svck)

Q1/2025, mặc dù tổng doanh thu giảm, cơ cấu doanh thu của PNJ đã có sự chuyển dịch tích cực hơn sang mảng bán lẻ trang sức có biên lợi nhuận cao hơn. Điều này đã giúp biên lợi nhuận gộp tăng đáng kể lên 21.3%, so với mức 17.1% của Q1/2024, phản ánh sự đóng góp ngày càng lớn của mảng kinh doanh cốt lõi vào hiệu quả hoạt động chung của công ty. Với chiến lược mở rộng mạng lưới cửa hàng tại các thành phố cấp 2 và cấp 3, kết hợp với việc điều chỉnh danh mục sản phẩm sang trang sức có tỷ lệ vàng thấp hơn và mở rộng sang mảng trang sức nam. Chúng tôi tin rằng PNJ sẽ vượt qua những khó khăn từ thị trường vàng biến động và tình trạng thiếu hụt nguồn cung, từ đó củng cố vị thế vững chắc trên thị trường trong thời gian tới.

Theo đó, chúng tôi áp dụng các giả định thận trọng hơn nhằm phản ánh rõ hơn những tác động tiêu cực kéo dài của tình trạng thiếu hụt nguồn cung và giá vàng duy trì ở mức cao. Chúng tôi dự phóng doanh thu năm 2025 đạt 31,570 tỷ đồng (-16.5% svck) và LNST đạt 1,943 tỷ đồng (-8.0% svck).

Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu PNJ, với giá mục tiêu 12 Tháng là 99,600 VND/cp, tương ứng với mức tăng tiềm năng +21.2% so với giá đóng cửa 82,200 VND/cp ngày 13/05/2025.

Đọc báo cáo phân tích theo link: Báo cáo cập nhật Q1/2025 PNJ