SBBS| Báo cáo phân tích lần đầu MWG - Giá mục tiêu 69,000đ

Tổng Quan Công Ty

Công ty TNHH Thế Giới Di Động thành lập vào tháng 03/2004, lĩnh vực hoạt động chính bao gồm mua bán sửa chữa các thiết bị liên quan đến điện thoại di động, thiết bị kỹ thuật số và các lĩnh vực liên quan đến thương mại điện tử. Năm 2007, công ty tiếp nhận vốn đầu tư của quỹ Mekong Capital, chuyển đổi sang hình thức công ty cổ phần, sau đó không ngừng phát triển mở rộng. Thế Giới Di Động niêm yết trên HOSE năm 2014 với mức vốn hóa 5,112 tỷ đồng.

Đến nay đã vươn mình trở thành chuỗi bán lẻ lớn có doanh số lớn nhất thị trường Việt Nam, vận hành 5,248 cửa hàng, bao gồm 1,021 cửa hàng Thế Giới Di Động (bao gồm TopZone), 2,026 cửa hàng Điện Máy Xanh và 1,726 cửa hàng Bách Hóa Xanh.

Kết Quả Kinh Doanh

Giai đoạn 2019-2024, doanh thu MWG tăng trưởng với mức tăng trưởng kép bình quân hàng năm (CAGR) là 7.1%, chậm hơn so với các năm trước do ảnh hưởng của Covid cũng nhu sức tiêu dùng yếu. Năm 2024, MWG chứng kiến sự phục hồi ở hầu hết các nhánh kinh doanh.

Doanh thu 2024 đạt 134,341 tỷ đồng, tăng 13.4% so với năm 2023. Biên lợi nhuận gộp năm 2024 cải thiện lên 20.5% nhờ sự phục hồi của mảng bán lẻ điện thoại và thiết bị điện tử và nỗ lực đóng các cửa hàng hoạt động không hiệu quả. Nhờ đó, lợi nhuận sau thuế (LNST) năm 2024 đạt 3,733 tỷ đồng, tăng 24.5% so với năm 2023, biên LNST đạt 2.8%.

Luân điểm đầu tư

Ngành bán lẻ sẽ được hưởng lợi từ môi trường kinh tế thuận lợi tại Việt Nam và dự kiến sẽ tăng trưởng ở mức CAGR là 12.1%/năm trong giai đoạn 2025 – 2028, nhờ vào:

Tốc độ tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ.

Dân số trẻ, am hiểu công nghệ.

Tốc độ đô thị hóa nhanh chóng.

MWG có khả năng tiếp tục dẫn dắt thị trường trong chu kỳ tiếp theo của ngành bán lẻ. Chúng tôi dự báo MWG sẽ đạt được CAGR lợi nhuận ròng là 19.2% trong cùng kỳ 2025-2028:

TGDD và DMX sẽ tăng trưởng ở mức hợp lý là 1.5% về doanh thu, nhưng BHX sẽ tăng tốc và đạt được mức tăng trưởng doanh thu ấn tượng là 18.8% trong 3 năm tới nhờ tốc độ mở rộng nhanh chóng của các cửa hàng mới.

Lợi nhuận ròng sẽ cải thiện tốt nhờ vào sự cải thiện về kinh doanh của BHX và khả năng cải thiện biên lợi nhuận do MWG tối ưu hóa năng lực vận hành và giữ vững biên lợi nhuận gộp ở mức tốt nhờ lợi thế về quy mô.

Số lượng cửa hàng của BHX sẽ tăng mạnh trong tương lai vì nền tảng này hiện đã sẵn sàng mở rộng sau nhiều năm tinh chỉnh. MWG cuối cùng đã đạt được công thức thành công cho chuỗi bán lẻ tạp hóa BHX với lợi nhuận dương ở cấp độ cửa hàng.

MWG duy trì bảng cân đối kế toán lành mạnh với dự trữ tiền mặt và tương đương tiền lớn và tỷ lệ đòn bẩy thấp.

Đội ngũ điều hành xuất sắc với kinh nghiệm sâu rộng trong bán lẻ đa ngành.

Định Giá và Khuyến Nghị

Chúng tôi sử dụng 3 phương pháp định giá bao gồm DCF, P/E và SOTP, chúng tôi đưa ra định giá mục tiêu cổ phiếu MWG và khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 12 tháng là 69,000 VND/cp, với tiềm năng tăng giá 15.8% so với giá đóng cửa là 59,600 VND/cp vào ngày 05/03/2025. Phương pháp định giá của chúng tôi cũng đưa ra giá mục tiêu 3 năm là 98,200 VND/cp, với tiềm năng tăng giá 64.7%.

Đọc báo cáo phân tích theo link: Báo cáo phân tích lần đầu MWG