Chênh lệch tín dụng

Chênh lệch tín dụng là sự chênh lệch giữa lợi suất của trái phiếu doanh nghiệp và lợi suất của  trái phiếu chính phủ lấy làm tham chiếu và với kỳ hạn tương đương , nhưng có chất lượng tín dụng khác nhau hay còn gọi là G-Spread.

Ngoài ra, chênh lệch lợi suất giữa trái phiếu doanh nghiệp và lợi suất hợp đồng hoán đổi (swap rate) lấy lợi suất hợp đồng hoán đổi làm tham chiếu gọi là I-Spread. Sự chênh lệch lợi suất thường được đo bằng điểm cơ bản, với 1 điểm cơ bản bằng 0,01%.

G-Spread = YTM - lợi suất trái phiếu chính phủ

I-Spread = YTM - lợi suất hợp đồng hoán đổi 

Ngoài ra chênh lệch tín dụng còn được dùng để đo lường rủi ro tín dụng. Công thức này thường được các cơ quan xếp hạng tín dụng  và cơ quan  hoạch định giá bảo hiểm tin tưởng sử dụng:

Chênh lệch tín dụng = tổn thất ước tính (LGD) * xác suất vỡ nợ (POD)

Chênh lệch tín dụng càng cao, tổ chức phát hành đó được xếp hạng tín dụng thấp và nhà đầu tư đòi hỏi mức lợi suất trái phiếu của tổ chức phát hành này cao.

Ngược lại, chênh lệch tín dụng càng thấp thì tốt chức phát hành đó được xếp hạng tín dụng cao và trái phiếu của tổ chức phát hành này hấp dẫn và thường có mức lợi suất thấp hơn.

Nhà đầu tư có thể đa dạng hoá danh mục đầu tư bằng cách đầu tư vào trái phiếu có lợi suất cao. 

Lưu ý, chênh lệch tín dụng có thể thấy rõ qua chu kỳ kinh tế:

- Giai đoạn nền kinh tế tăng trưởng: Xác suất vỡ nợ giảm, chênh lệch tín dụng giảm.

- Giai đoạn nền kinh tế suy thoái: Xác suất vỡ nợ tăng, chênh lệch tín dụng tăng. 

Ví dụ: Sau khi Vinfast được niêm yết trên sàn chứng khoán Mỹ, giá cổ phiếu đã lao dốc sau đó đã khiến cho doanh nghiệp bị mất uy tín, khiến cho phía Vingroup phát hành trái phiếu bị mất thanh khoản, dẫn đến mức lợi suất cao (junk bond or non-investment grade bond), xếp hạng tín dụng kém.