SBBS| Báo cáo phân tích lần đầu BID - Giá mục tiêu 42,900đ

Tổng Quan Công Ty

Thành lập từ năm 1957, Ngân hàng TMCP Đầu tư và Phát triển Việt Nam (BID) là ngân hàng thương mại lâu đời nhất tại Việt Nam. BID hiện đóng vai trò chủ lực trong hệ thống tài chính quốc gia, cung cấp danh mục sản phẩm toàn diện bao gồm tín dụng, tiền gửi, thanh toán, thẻ, bảo hiểm, chứng khoán và các sản phẩm tài chính khác.

Cổ phiếu BID được niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán TP. Hồ Chí Minh (HOSE) từ năm 2014. Tính đến năm 2024, BID dẫn đầu toàn ngành ngân hàng Việt Nam về tổng tài sản, tổng dư nợ cho vay và huy động tiền gửi khách hàng, đồng thời xếp thứ hai về vốn hóa thị trường trong nhóm các ngân hàng niêm yết.

Kết Quả Kinh Doanh

TBID ghi nhận kết quả kinh doanh vững chắc trong 2 năm qua. Trong năm 2024, thu nhập lãi thuần (NII) đạt 58,008 tỷ đồng, tương ứng với mức tăng trưởng trung bình 7.4%/năm trong giai đoạn 2021–2024. Thu nhập ngoài lãi (non-NII) ghi nhận kết quả ấn tượng khi tăng 36.6% trong năm 2024, đạt 23,053 tỷ đồng, tốc độ tăng trưởng bình quân 3 năm qua đạt 13.7%/năm.

BID duy trì hiệu quả hoạt động ổn định với tỷ lệ chi phí trên thu nhập (CIR) dao động trong khoảng 32–34% trong 3 năm gần nhất. Tỷ lệ nợ xấu (NPL) luôn được kiểm soát dưới 1.4%, trong khi tỷ lệ dự phòng bao nợ xấu (LLR) đạt 131% vào cuối năm 2024, cao hơn đáng kể so với mức trung bình toàn ngành. Bất chấp chính sách trích lập dự phòng thận trọng, BID vẫn ghi nhận tổng thu nhập hoạt động (TOI) đạt 81,061 tỷ đồng (+11.0%) và lợi nhuận trước thuế (LNTT) đạt 32,009 tỷ đồng (+14.8%) trong năm 2024.

Tính đến cuối Q1/2025, tổng tài sản của BID đạt 2.9 triệu tỷ đồng, tăng 3.5% so với đầu năm. Trong đó, dư nợ cho vay khách hàng chiếm 72.4% và danh mục chứng khoán đầu tư chiếm 9.8% tổng tài sản. Ngoài ra, BID đã hoàn tất đợt phát hành riêng lẻ cho nhà đầu tư nước ngoài, huy động được 4,752 tỷ đồng và nâng vốn điều lệ lên 70,124 tỷ đồng, qua đó bổ sung nguồn vốn chủ sở hữu để hỗ trợ cho hoạt động mở rộng tín dụng và tăng trưởng kinh doanh trong thời gian tới.

Luận Điểm Đầu Tư

Ngân Hàng Dẫn Đầu Trong Ngành Ngân Hàng Việt Nam Với Vị Thế Độc Nhất: Tính đến cuối Q1/2025, tổng tài sản của BID vượt 2.8 triệu tỷ đồng, trở thành ngân hàng có quy mô tài sản lớn nhất Việt Nam. BID hiện vận hành mạng lưới lớn thứ hai trong hệ thống ngân hàng với 189 chi nhánh, 928 phòng giao dịch và hơn 1,912 máy ATM, CRM, STM trên toàn quốc. Mạng lưới rộng khắp này vượt xa các ngân hàng tư nhân, cho phép BID thâm nhập sâu vào các khu vực chưa được phục vụ đầy đủ.

Hưởng Lợi Từ Chu Kỳ Đầu Tư Công và Các Gói Kích Thích Của Chính Phủ: Chính phủ Việt Nam đặt mục tiêu tăng trưởng GDP đầy tham vọng ở mức 8% trong năm 2025 và cao hơn trong các năm tới, được hỗ trợ bởi đầu tư công quy mô lớn, dòng vốn FDI gia tăng và tiêu dùng nội địa phục hồi mạnh mẽ. Ngân hàng Nhà nước (NHNN) dự kiến tiếp tục duy trì chính sách tiền tệ nới lỏng, với mục tiêu tăng trưởng tín dụng 16% trong năm 2025; cùng lúc đó, các cải cách thể chế đang được triển khai để nâng cao khả năng tiếp cận vốn cho doanh nghiệp và người dân. Điều này dự báo sẽ mở ra chu kỳ tăng trưởng tín dụng cao cho Việt Nam trong giai đoạn 2025–2030.

Phục Hồi Lợi Nhuận Mạnh Mẽ: BID đang bước vào giai đoạn phục hồi lợi nhuận rõ nét, gắn liền với bối cảnh vĩ mô tích cực, quản trị chi phí chặt chẽ và chiến lược tái cơ cấu danh mục tín dụng theo hướng tăng tỷ trọng phân khúc có biên lợi nhuận cao như bán lẻ, SME và tín dụng xanh. Song song, BID đẩy mạnh chuyển đổi số để tiết giảm chi phí và nâng cao hiệu suất hoạt động, thể hiện qua mức độ đón nhận cao của nền tảng ngân hàng số và hệ thống chấm điểm tín dụng tự động.

Chất Lượng Tài Sản và Quản Trị Rủi Ro Thận Trọng: BID tiếp tục thể hiện năng lực kiểm soát rủi ro tín dụng chặt chẽ, với chất lượng tài sản vững chắc và chính sách trích lập dự phòng thận trọng. Tính đến cuối năm 2024, tỷ lệ nợ xấu của BID chỉ ở mức 1.4%, thấp hơn đáng kể so với mức trung bình toàn ngành.

Định Giá Hấp Dẫn và Tiềm Năng Định Giá Lại Khi Nâng Hạng Thị Trường: Cổ phiếu BID hiện giao dịch tại mức P/B trượt 1.6 lần, tiệm cận mức bình quân ngành 1.5 lần. Chúng tôi cho rằng mức định giá này là hấp dẫn nếu xét đến việc các ngân hàng quốc doanh thường được giao dịch với mức định giá cao hơn do sở hữu lợi thế vượt trội về quy mô, bảng cân đối thận trọng và năng lực vận hành so với khối ngân hàng tư nhân.

Định Giá và Khuyến Nghị

Chúng tôi sử dụng 3 phương pháp định giá bao gồm Thặng dư thu nhập (RI), P/B, và SOTP để xác định giá trị hợp lý của BID. Chúng tôi đưa ra khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 12 tháng là 42,900 VND/cổ phiếu, tiềm năng tăng giá 19.2% so với giá đóng cửa 36,000 VND/cổ phiếu tại ngày 22/05/2025. Trong dài hạn (3 năm), chúng tôi định giá BID ở mức 59,600 VND/cổ phiếu (+65.6%).

Đọc báo cáo phan tích theo link: Báo cáo phân tích lần đầu BID