Cholimex và hành trình khẳng định vị thế

Điểm nhấn chính:

- Công ty cổ phần thực phẩm Cholimex được tạp chí Forbes vinh danh là một trong những thương hiệu hàng đầu trong ngành gia vị và nước chấm nhờ vào mạng lưới phân phối rộng lớn gồm 8.000 quầy bán lẻ, 4.000 nhà hàng, chuỗi thức ăn nhanh, quán ăn và hơn 5.000 siêu thị trên toàn quốc.

- Phân tích tình hình tài chính công ty: Cholimex có mức tăng trưởng doanh thu đạt CAGR 15% trong giai đoạn 2018-2023, khẳng định được vị thế đang đầu trong ngành nước chấm và gia vị. 

Ngành gia vị, nước chấm tại Việt Nam

Trong những thập kỷ gần đây, thị trường gia vị và nước chấm đã phát triển đều đặn nhờ vào sự gia tăng nhu cầu về thực phẩm chức năng trên toàn thế giới. Sự gia tăng nhu cầu của người tiêu dùng đối với nguyên liệu thực phẩm chất lượng cao, cùng với nhiều hương vị mới trong lĩnh vực dịch vụ ăn uống và các sản phẩm thực phẩm chế biến thúc đẩy sự tăng trưởng toàn cầu của thị trường gia vị, nước chấm góp phần vào xu hướng tăng trưởng trong giai đoạn hiện tại.

Về văn hóa của người Việt, trong thói quen nấu nướng hàng ngày, các loại gia vị như tương ớt, tiêu, nước mắm, nước tương, ... là những thành phần không thể thiếu trong việc chế biến món ăn. Với dân số gần 100 triệu người, Việt Nam tiêu thụ một lượng lớn gia vị. Diện tích đất canh tác dành cho việc trồng các loại cây như tiêu, ớt, gừng, quế, ... chiếm tỉ lệ đáng kể, cùng với nghề đánh bắt hải sản để làm nước mắm đã tạo nên sự phong phú cho các loại gia vị Việt Nam. Không chỉ phục vụ nhu cầu trong nước, Việt Nam còn có tiềm năng lớn trong việc xuất khẩu gia vị ra thị trường quốc tế.

Nguồn: Statista, Tititada research

Theo Statista, doanh thu năm 2023 của ngành thực phẩm, gia vị, và nước chấm trên toàn đất nước Việt Nam là 85.06 tỷ USD.  Chúng ta cùng đối chiếu doanh thu của ngành gia vị và nước chấm với ngành thực phẩm. Theo Statista, doanh thu năm 2023 của ngành thực phẩm trên toàn đất nước Việt Nam là 2.61 tỷ USD. Vậy doanh thu ngành gia vị và nước chấm đóng góp 3.07% tổng doanh thu ngành thực phẩm ở Việt Nam. Xếp hạng 10/13 trên tổng số mặt hàng thực phẩm ở Việt Nam, cao nhất vẫn là nhóm bánh kẹo và đồ ăn nhẹ chiếm 18.12% tổng doanh thu ngành thực phẩm. Tuy nhiên về nhóm gia vị và nước chấm dự báo sẽ tăng trưởng doanh thu lên 4.07 tỷ USD vào năm 2029 và chiếm 3.09% tổng doanh thu ngành thực phẩm Việt Nam.

Về Cholimex Food

1. Thương hiệu Cholimex và lịch sử hình thành

Công ty cổ phần thực phẩm Cholimex, được biết đến với tên gọi Cholimex Food, được thành lập vào năm 1983 tại Thành phố Hồ Chí Minh, Việt Nam. Công ty được tạp chí Forbes vinh danh là một trong những thương hiệu hàng đầu trong ngành gia vị và nước chấm nhờ vào mạng lưới phân phối rộng lớn gồm 8.000 quầy bán lẻ, 4.000 nhà hàng, chuỗi thức ăn nhanh, quán ăn và hơn 5.000 siêu thị trên toàn quốc. Các sản phẩm đặc trưng ẩm thực châu Á của Cholimex Food cũng được phân phối chính thức tại nhiều hệ thống siêu thị ở nước ngoài. Năm 2020, Cholimex Food đã được công nhận là thương hiệu quốc gia và vào năm 2021 được liệt kê trong danh sách Thương hiệu Vàng TP.HCM. Bên cạnh các cổ đông sáng lập, công ty còn có hai cổ đông lớn là Masan Consumer và tập đoàn Nhật Bản Nichirei Foods, đều có ý định tăng tỉ lệ sở hữu.

Những chiến lược marketing tập trung vào sản phẩm, giá cả và phân phối để thu hút khách hang giúp cho Cholimex trung bình mỗi ngày thu được 7 tỷ đồng từ các sản phẩm tương ớt, tương cà, nước mắm. Trong đó thị trường nội địa chiếm phần lớn cơ cấu doanh thu (73%), còn lại đến từ xuất khẩu.

Gần 40 năm hoạt động ở thị trường gia vị và nước chấm, Cholimex Food là cổ phiếu nhóm ngành thực phẩm đáng chú ý,  hiện đang sản xuất và phân phối hơn 100 sản phẩm đa dạng như tương ớt, tương cà, nước mắm, nước tương và các loại thực phẩm đông lạnh. Cho đến này, Cholimex Food vẫn luôn là thương hiệu không thể thiếu trong căn bếp của người Việt.

2. Sản phẩm chính

Hiện nay Cholimex Food đang sản xuất và phân phối tổng cộng 113 sản phẩm. Trong đó, tính riêng dòng gia vị và nước chấm đã có 91 sản phẩm, đa dạng nhất là các sản phẩm tương ớt với 22 loại, nước mắm 10 loại, sa tế 8 loại,…Ngoài ra còn có 22 sản phẩm thuộc nhóm thực phẩm đông lạnh, trong đó nổi tiếng nhất vẫn là tương ớt Cholimex. 

Cholimex Food là thương hiệu nội địa duy nhất được các chuỗi thức ăn nhanh lựa chọn kí hợp đồng cung cấp các sản phẩm tương ớt, tương cà. Theo thông tin từ website của Cholimex Food, công ty hiện đang là đối tác của các công ty như Pizza Hut, Popeyes, Jollibee, The Pizza Company, Subway, … Với thế mạnh về đa dạng hóa trong sản phẩm, Cholimex đã cung cấp cho đối tác các sản phẩm với dung tích đa dạng tùy theo mục đích sử dụng. Ví dụ như với Pizza Hut, Cholimex cung cấp sản phẩm dạng chai 270g để phục vụ tại bàn ăn và dạng gói cho các đơn hàng mang đi. KFC thì lại sử dụng dạng can to để chiết sang bình bơm để phục vụ khách hàng ăn tại chỗ.

Khi so sánh với các thương hiệu phổ biến như Chinsu, Nam Dương, Trung Thành, Vifon các sản phẩm của Cholimex Food đều có giá thành rẻ hơn. Ngoài ra Cholimex Food còn cung cấp các sản phẩm dung tích lớn với giá thành cực kì ưu đãi. Bên cạnh đó, Cholimex Food đang thực hiện để mở rộng thị trường tới các phân khúc cao hơn một số sản phẩm trong phân khúc cao cấp của Cholimex Food như tương cà ketchup, nước mắm cao đạm, tương ớt tự nhiên,… Các sản phẩm này thường có giá cao gấp 2 lần so với các sản phẩm tương tự.

Cholimex đã có giai đoạn cải tiến qui trình và thời gian từ lúc sản xuất đến khi hàng đến tay người dùng. Trước đó, một chai tương ớt của Cholimex Food cần 1-2 tuần để có thể đến tay người tiêu dùng, do phải thông qua một quy trình từ nhà máy -> đại lý lớn -> đại lý nhỏ -> cửa hàng lớn -> cửa hàng nhỏ -> người tiêu dùng.  Sau khi  Cholimex Food đã thay đổi và áp dụng mô hình phân phối theo Unilever (giảm số lượng đại lý, tăng số lượng các nhà phân phối) cho đến này thì thời gian sản phẩm đến tay người dùng đã giảm xuống dưới 10 ngày.

3. Hoạt động thương mại

Cholimex Food có truyền thống lâu đời trong lĩnh vực xuất nhập khẩu tại Việt Nam, bằng chứng với vị thế của mình trên thị trường quốc tế và trong nước. Với kinh nghiệm dày dặn và truyền thống bền vững, Cholimex chuyên xuất khẩu các mặt hàng thực phẩm chế biến, gia vị và nông sản, đồng thời nhập khẩu nguyên vật liệu, thực phẩm và hàng tiêu dùng. Tổng kim ngạch xuất nhập khẩu của công ty đạt hàng triệu USD mỗi năm, làm nổi bật vai trò của Cholimex như một trong những doanh nghiệp đầu tiên và hàng đầu trong lĩnh vực kinh doanh xuất nhập khẩu tại Việt Nam.

Hoạt động xuất khẩu của Cholimex tập trung vào các sản phẩm có giá trị gia tăng cao như thực phẩm chế biến, gia vị và nông sản các loại. Các sản phẩm này không chỉ đáp ứng nhu cầu tiêu dùng trong nước mà còn được ưa chuộng trên thị trường quốc tế, đặc biệt là tại các quốc gia châu Âu và châu Á. Sự đa dạng và chất lượng của các mặt hàng xuất khẩu đã giúp Cholimex xây dựng được uy tín và trở thành đối tác tin cậy của nhiều doanh nghiệp nước ngoài.

Trong lĩnh vực nhập khẩu, Cholimex chú trọng vào việc cung cấp các sản phẩm thiết yếu như bình sữa em bé và giấy than. Những sản phẩm này đáp ứng nhu cầu ngày càng cao của người tiêu dùng trong nước, đồng thời đảm bảo nguồn cung ổn định cho thị trường. Việc nhập khẩu các sản phẩm chất lượng cao không chỉ giúp nâng cao tiêu chuẩn sống của người dân mà còn góp phần thúc đẩy sự phát triển bền vững của nền kinh tế quốc gia.

Ngoài hoạt động xuất nhập khẩu, Cholimex còn nổi bật với vai trò phân phối và cung ứng sỉ lẻ các sản phẩm đa dạng trên thị trường trong nước. Thương hiệu Cholimex đã trở thành một tên tuổi quen thuộc và đáng tin cậy, hấp dẫn nhiều đối tác hợp tác cùng phát triển. Công ty đang phân phối và cung ứng các nhãn hàng nổi bật như các sản phẩm mì và nước uống theo công nghệ Hàn Quốc của Công ty TNHH Paldo Vina. Sự kết hợp giữa công nghệ tiên tiến và chất lượng cao của các sản phẩm này đã thu hút sự quan tâm lớn từ người tiêu dùng.

Bên cạnh đó, Cholimex còn cung cấp các loại tương ớt, tương cà và sốt gia vị mang thương hiệu riêng. Những sản phẩm này không chỉ phổ biến trong các bữa ăn gia đình mà còn được các nhà hàng, quán ăn tin dùng nhờ hương vị đặc trưng và chất lượng đảm bảo. Công ty cũng cung ứng sản phẩm khô cá sặc rằn tẩm gia vị, một món ăn đặc sản được chế biến từ nguyên liệu tươi ngon và công nghệ hiện đại, đáp ứng nhu cầu đa dạng của người tiêu dùng.

Hơn nữa, Cholimex còn cung ứng sỉ và lẻ các loại trái cây đạt tiêu chuẩn VietGap và GlobalGap, đảm bảo an toàn vệ sinh thực phẩm và bảo vệ môi trường. Những sản phẩm này không chỉ mang lại lợi ích sức khỏe cho người tiêu dùng mà còn góp phần phát triển nông nghiệp bền vững. Ngoài ra, công ty còn cung cấp các loại ớt sừng, tỏi làm nguyên liệu sản xuất, đáp ứng nhu cầu của các nhà máy chế biến thực phẩm và gia vị.

Tóm lại, với chiến lược kinh doanh toàn diện và tập trung vào chất lượng, Cholimex đã và đang khẳng định vị thế của mình là một doanh nghiệp xuất nhập khẩu tương ớt hàng đầu tại Việt Nam. Sự uy tín và nỗ lực không ngừng nghỉ của công ty đã góp phần nâng cao tiêu chuẩn sống của người dân và thúc đẩy sự phát triển bền vững của nền kinh tế.

Phân tích tình hình tài chính công ty Cholimex Food

Theo phân tích tình hình tài chính công ty, doanh thu Cholimex Food duy trì mức tăng trưởng doanh thu đều đặn hàng năm.

Năm 2019 chứng kiến mức tăng trưởng doanh thu cao nhất khoảng 38%, do công ty đã triển khai các chiến lược kinh doanh hiệu quả hoặc mở rộng các dòng sản phẩm mới. Sau đó có dấu hiệu suy yếu do đại dịch COVID-19 khiến cho tăng trưởng doanh thu trong năm 2020 là âm 16.65% do Covid-19.

Cholimex Food duy trì tăng trưởng lợi nhuận kinh doanh (EBIT) dương trong 5 năm liên tiếp từ năm 2019 đến năm 2023, hệ số bao phủ lãi vay là dương, tuy nhiên vào năm 2021 và năm 2023, chi phí lãi vay tăng cao đáng kể, nhưng bù lại CMF vẫn nằm trong tầm kiểm soát nhờ tấm khiên bao phủ lãi vay của EBIT và EBITDA cao và tăng bền vững.

Cholimex Food duy trì bình quân hàng năm một lượng tiền mặt bằng 12.67% tổng tài sản và bằng 29.18% nợ phải trả. Cho thấy công ty duy trì một lượng tiền mặt cao phòng ngừa được rủi ro thanh toán đồng thời bù đắp cho dòng tiền từ hoạt động đầu tư âm trong 2019 đến năm 2021 và năm 2023.

Phân tích tình hình tài chính công ty và chi phí vốn đầu tư cho TSCĐ có phần tăng lên trong giai đoạn 2014 đến năm 2018 do công ty muốn nâng công suất và duy trì vị thế trong ngành và sau đó giảm dần trong giai đoạn 2019 đến năm 2023 cho thấy công ty đã có vị thế trong ngành và đồng thời là yếu tố làm tăng doanh thu.

Phân tích tình hình tài chính công ty qua các năm, doanh thu từ mảng bán hàng hóa, thành phẩm của CLX đóng góp chính vào tổng doanh thu của công ty, sau đó đến mảng bất động sản đầu tư và cuối cùng là cung cấp dịch vụ. Tuy nhiên vào năm 2020, mảng bất động sản đầu tư bắt đầu suy yếu do ảnh hưởng của đại dịch COVID19, bù lại mảng cung cấp dịch vụ lại đóng vai trò cho tăng trưởng doanh thu của CLX.

Doanh thu tăng trưởng âm trong năm 2021 do biến động của đại dịch COVID19 và ngay lập tức sau đó doanh thu tăng mạnh trong năm 2022 với doanh thu tăng trưởng là 30.68%. Sau đó giảm mạnh vào năm 2023 do ảnh hưởng của nhóm ngành bất động sản cuối 2022 ảnh hưởng đến hiệu suất hoạt động của thị trường.

Nguồn: Tititada research

So sánh Cholimex Food và Masan Consumer

Cholimex và Masan consumer là hai công ty hàng đầu trong cổ phiếu nhóm ngành thực phẩm. Phân tích tình hình tài chính công ty và cơ cấu doanh thu của 2 công ty, tỷ lệ tăng trưởng kép hàng năm lần lượt là 5.96% và 4.48%. Như vậy kết quả cho thấy Cholimex Food có tốc độ tăng trưởng doanh thu kép hàng năm là cao hơn so với Masan Consumer. Tuy nhiên trong năm 2020, Cholimex Food đã hứng chịu một kết quả kinh doanh không tốt với tốc độ tăng trưởng doanh thu là âm 16.65%. Nhìn chung Masan có phần bền vững hơn nhưng tốc độ tăng trưởng doanh thu chậm hơn Cholimex Food.

Tốc độ tăng trưởng hàng năm của Cholimex Food có phần biến động lớn hơn do quy mô ngành không đủ rộng đề hỗ trợ cho doanh thu như Masan Consumer. Tuy nhiên tốc độ tăng trường của Cholimex Food chỉ âm trong năm 2020 còn Masan Consumer âm trong 2 năm 2017 và 2022.

Lấy gốc là năm 2014, phần trăm tăng trưởng doanh thu trong vòng 10 năm của Cholimex Food là 320.32%, gấp 0.5 lần phần trăm tăng trường của Masan Consumer

Nguồn: Tititada research

M&A với Masan và các vấn đề liên quan đến bất động sản

1. Cơ cấu cổ đông và MSN chào mua công khai

Được biết, trong năm 2014, Masan Consumer từng có ý định thâu tóm khi chào mua công khai 100% CMF, để trở thành cổ phiếu nhóm ngành thực phẩm, gia vị hàng đầu tại Việt Nam, không có đối thủ. Tuy nhiên, sau cùng, MCH chỉ có thể sơ hữu 32.8% khi 02 cổ đông lớn là CLX (40.72%) và Nichirei Foods Inc (19%) không thoái vốn và giữ đến hiện tại, chỉ riêng 03 tổ chức này đã nắm gần 93% vốn. Quan điểm của Cholimex là đồng hành cùng với các cổ đông lớn hỗ trợ công ty cổ phần thực phẩm Cholimex về công nghệ, thị trường để tạo ra các sản phẩm có chất lượng, giá cả phù hợp, nâng cao vị thế hàng Việt Nam trong và ngoài nước. Sau khi khước từ Masan, kết quả kinh doanh của Cholimex Food vẫn tiếp tục khởi sắc những năm sau đó, đặc biệt từ sau khi lợi nhuận vượt trăm tỷ vào năm 2018.

Tên cổ đông	Vốn góp chủ sở hữu (VND)	Tỷ lệ nắm giữ
Công ty cổ phần xuất nhập khẩu và đầu tư chợ lớn (Mã cổ phiếu: CLX)	32,980,000,000	40.72%
Công ty TNHH một thành viên thực phẩm Masan (Mã cổ phiếu: MSN)	26,592,170,000	32.83%
Công ty Nichirel Foods Inc.	15,390,000,000	19.00%
Các thành viên công ty Tonkin Products Ltd.	4,222,430,000	5.21%
Các cổ đông khác	1,815,400,000	2.24%
Tổng	81,000,000,000	100.00%

2. Một số dự án BĐS của Cholimex tính đến thời điểm hiện tại  

Cholimex có quỹ đất tư khi cổ phần hóa và đang phát triển một số dự án bao gồm khu công nghiệp Vĩnh Lộc với quy mô 207 ha và tổng số vốn đầu tư hơn 900 tỷ đồng. 

Dự án	Diện tích (ha)	Tình trạng	Tổng mức đầu tư (Tỷ VND)
Cao ốc văn phòng Cholimex	0.029	Đã triển khai	52
Khu CN Vĩnh Lộc	207	Đã triển khai	900
Khu CN Vĩnh Lộc mở rộng	56	Đang triển khai, đã đền bù 24.17 ha	1,500 (dự kiến)
Dự án KDC - TĐC Vĩnh Lộc A	44.62	Đang triển khai, đã đền bù 10.71 ha	4,800 (dự kiến)
Cao ốc 629B-631-633 Nguyễn Trãi	0.2991	Tiếp tục thực hiện thủ tục đầu tư dự án	550
Khu CN Vĩnh Lộc 3	200	Đang chờ công văn chấp thuận	6,730 (dự kiến)

3. Khó khăn của Cholimex ập đến

Cholimex đang gặp phải vấn đề lớn về tài sản do liên quan đến quy trình quyết toán và định giá đất. Hiện tại, các dự án phát triển bât động sản của Cholimex bị đình trệ, khiến doanh nghiệp không thể thực hiện các dự án đầu tư và phát triển mới. Cụ thể, vấn đề chính xuất phát từ việc phải thẩm định lại giá trị đất và các chi phí liên quan từ khi Cholimex chuyển đổi từ công ty TNHH MTV sang công ty cổ phần vào năm 2016.

Các cơ quan nhà nước vẫn chưa hoàn thành quy trình thẩm định giá trị thực của các khoản đền bù và đầu tư ban đầu. Điều này dẫn đến việc các dự án như khu công nghiệp Vĩnh Lộc 3 (217 ha) dù đã được phê duyệt vẫn không thể triển khai do thiếu cơ sở pháp lý. Hiện tại, phần lớn tài sản của Cholimex chủ yếu nằm trong đất đai và các công ty liên kết, gây ra tình trạng thiếu nguồn lực để tăng trưởng mạnh mẽ.

Những khó khăn này khiến Cholimex không thể tăng tỷ lệ cổ tức cho cổ đông và bị hạn chế trong việc thực hiện các dự án phát triển mới, làm giảm khả năng tăng trưởng và mở rộng của công ty trong tương lai.