Phương pháp định giá EV/EBITDA

Định giá so sánh thường dựa trên giá trị doanh nghiệp và vốn chủ sở hữu. Trong bài trước ta đã tìm hiểu các phương pháp định giá so sánh P/E,  P/Sales và P/Book  để xác định giá trị của công ty.

Trong bài này, Tititada sẽ giúp bạn hiểu thêm về định giá bằng EV/EBITDA và giá trị nội tại của doanh nghiệp nhé.

Định giá dùng P/E được sử dụng rộng rãi và phổ biến nhất, nhưng nó có một số yếu điểm mà Định giá bằng EV/EBITDA (Giá trị doanh nghiệp trên Thu nhập trước lãi vay, thuế và khấu hao) có thể bù đắp được.

Tỷ số này hữu ích hơn cả chỉ số P/E vì nó bao quát được nhiều yếu tố khác mà P/E thường bỏ qua.

Ví dụ như mức độ đòn bẩy tài chính (được bao gồm trong EV) và giá trị khấu hao của tài sản (được bao gồm trong EBITDA).

Nói cách khác, EBITDA cung cấp một bức tranh rõ ràng hơn về hoạt động tài chính của một công ty vì nó loại bỏ chi phí nợ, thuế và khấu hao phân bổ chi phí tài sản cố định trong nhiều năm. 

Ngoài ra, EBITDA thường là một con số dương trong khi thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) thì sẽ bị âm khi công ty lỗ. Khi tính các chỉ số, nếu một thành phần trong tỷ số đó có con số âm, thường những chỉ số này sẽ không có ý nghĩa gì nếu nó cho ra một kết quả âm.

Do đó, các nhà phân tích thường đánh giá cao chỉ số EV/EBITDA hơn P/E, mặc dù P/E là một phương pháp đơn giản và phổ biến hơn trong việc định giá.

Trước hết, ta cùng tìm hiểu kỹ hơn từng khái niệm  EV và EBITDA là gì nhé.

Giá trị doanh nghiệp (EV)

Giá trị doanh nghiệp (EV) là thước đo tổng giá trị của một công ty.

Cách tính toán của EV bao gồm vốn hóa thị trường của một công ty cộng bất kỳ khoản tiền mặt nào trên bảng cân đối kế toán của công ty, và trừ đi tất cả các khoản nợ ngắn hạn và dài hạn.

Vì EV được xem là chính xác hơn vốn hóa thị trường, nên nó là một thước đo khá phổ biến trong việc đánh giá giá trị của một công ty trong quá trình sáp nhập hoặc thâu tóm.

Công thức tính EV như sau:

EV = Vốn hoá thị trường + Tổng nợ + Cổ phiếu ưu đãi - Tiền và các khoản tương đương tiền

EBITDA, hay thu nhập trước lãi vay, thuế và khấu hao là thước đo hiệu quả cho hoạt động tài chính tổng thể của công ty.

Các nhà phân tích thường tính EBITDA để đo lường mức độ thu nhập từ các hoạt động sử dụng đến tiền mặt của một công ty.

Tuy nhiên, EBITDA có thể gây hiểu lầm vì nó không phản ánh chi phí đầu tư vốn như tài sản, nhà máy và thiết bị.

EBITDA có thể được sử dụng như một phím tắt để ước tính dòng tiền sẵn có để trả nợ cho các tài sản dài hạn. EBITDA margin (Biên lợi nhuận EBITDA) có thể được sử dụng để so sánh các công ty với nhau và so với mức trung bình của ngành.

Công thức tính EBITDA như sau:

EBITDA = Lợi nhuận trước thuế + Chi phí lãi vay + Khấu hao

Để định giá một công ty sử dụng chỉ số EV/EBITDA, các nhà phân tích thường dự phóng kết quả kinh doanh và dòng tiền trong tương lai của công ty, sau đó tính EBITDA trong tương lai, và dùng EBITDA dự phóng, nhân với chỉ số EV/EBITDA của ngành để tính ra Giá trị doanh nghiệp EV. Công thức tính EV như sau:

EV = EBITDA dự phóng* chỉ số EV/EBITDA dự phóng

Ví dụ: Một công ty có EBITDA năm 2023 dự phóng là 100 tỷ đồng. Công ty không có nợ, và có tiền mặt là 10 tỷ, và chỉ số EV/EBITDA của ngành là 7.0x thì Giá trị doanh nghiệp EV và vốn hóa của công ty sẽ được tính như sau:

EV = EBITDA * Chỉ số EV/EBITDA = 100 * 7 = 700 tỷ

EV = Vốn hóa thị trường - Nợ + Tiền và các khoản tương đương tiền

Vốn hóa thị trường = EV + Nợ - Tiền và các khoản tương đương tiền = 700 + 0 - 15 = 675 tỷ đồng.

Dùng Vốn hóa công ty chia cho số lượng cổ phần đang lưu hành có thể tính ra Giá cổ phiếu và so sánh với giá thị trường để có thể biết cổ phiếu đắt hay rẻ và ra quyết định mua bán.

Chúc mừng bạn đã hoàn tất tìm hiểu về các phương pháp định giá so sánh. Bạn có thể về trang Thị trường và chọn một doanh nghiệp trong VN30 để bắt đầu tập thực hành định giá một doanh nghiệp nhé.

Hoặc tới chương tiếp theo để tìm hiểu chuyên sâu hơn với phương pháp định giá Chiết khấu dòng tiền (DCF) cùng Tititada.