Bitcoin - đồng tiền lớn nhất hệ sinh thái Crypto

Điểm nhấn chính:

- Chất xúc tác cho sự tăng giá của Bitcoin chính là các ETF Bitcoin giao ngay (Spot ETF).

- Halving Bitcoin là một sự kiện quan trọng trong mạng lưới Bitcoin, xảy ra khoảng mỗi 4 năm.

Một cột mốc lịch sử: 100,000 USD

Trong một khoảnh khắc lịch sử đối với giới đầu tư tiền ảo, Bitcoin đã vượt qua mốc 100K USD lần đầu tiên, phá vỡ kỷ lục trước đó là gần 69,000 USD được thiết lập vào tháng 11 năm 2021. Sự gia tăng chưa từng có này diễn ra sau chiến thắng của Donald Trump trong cuộc bầu cử tổng thống Hoa Kỳ năm 2024, làm dấy lên sự quan tâm mới đối với tiền kỹ thuật số trong giới đầu tư tiền ảo.

Sự gia tăng giá trị của Bitcoin (BTC) đã tạo ra hiệu ứng lan tỏa trên toàn thị trường tiền điện tử. Thị trường tiền điện tử toàn cầu hiện được định giá ở mức đáng kinh ngạc là 2.79 nghìn tỷ USD, khác xa so với mức khởi đầu khiêm tốn khoảng 1 tỷ USD vào năm 2013.

Nhìn chung, giá trị của BTC đã tăng gấp đôi trong năm 2024 và tăng khoảng 45% sau 1 tháng kể từ chiến thắng của Donald Trump sau cuộc bầu cử tổng thống Mỹ. Yếu tố tạo niềm tin đó chính là ông Trump đã thể hiện sự ủng hộ mạnh mẽ đối với tài sản kỹ thuật số trong chiến dịch tranh cử, cam kết biến nước Mỹ trở thành "thủ đô tiền điện tử của thế giới" và xây dựng kho dự trữ BTC quốc gia.

Hành trình trở lại của Bitcoin 

Nguồn: LSEG Workspace, Tititada Research

Chỉ trong hơn một thập kỷ, Bitcoin đã tiến hóa từ một loại tiền kỹ thuật số thử nghiệm thành một hiện tượng tài chính toàn cầu. Năm 2017, Bitcoin đạt mốc quan trọng đầu tiên khi chạm ngưỡng 20,000 USD trước khi giảm mạnh xuống gần 3,000 USD, sự xuất phát từ lo ngại thị trường đầu tư tiền ảo bị chi phối bởi gian lận tài chính và có thể dễ dàng bị loại bỏ.

Để kể tới Ấn Độ, lập trường của nước này về tiền điện tử vẫn kiên định, với việc chính phủ đưa tất cả các giao dịch liên quan đến tiền điện tử vào phạm vi của Đạo luật chống rửa tiền. Trong một thông báo công báo cụ thể, Bộ Tài chính Liên bang Ấn Độ tuyên bố rằng tất cả các giao dịch liên quan đến tài sản kỹ thuật số hoặc tiền ảo sẽ nằm trong phạm vi của Đạo luật phòng chống rửa tiền (PMLA).

Mặc dù những lo ngại này đã kìm hãm sự phát triển của Bitcoin trong vài năm, song đồng tiền số lại bùng nổ vào tháng 3/2021, đạt 60,000 USD nhờ sự quan tâm ngày càng tăng của các tổ chức tài chính và việc một số nhà đầu tư coi nó như biện pháp phòng ngừa lạm phát tiềm năng.

Sau đó, Bitcoin trải qua một giai đoạn hỗn loạn, mất khoảng 65% giá trị thị trường trong năm 2022 khi những người đam mê tiền điện tử đã bị bất ngờ bởi những sự kiện không lường trước như sự cố Terra Luna, sự sụt giảm của FTX, các yếu tố kinh tế vĩ mô và các vấn đề pháp lý của Binance. Tuy nhiên, thị trường tiền điện tử đã có sự phục hồi đáng kể vào cuối năm, với đầu tư Bitcoin cho thấy sự tăng trưởng đầy hứa hẹn.

Thị trường đầu tư Bitcoin đã ghi nhận sự phục hồi mạnh mẽ từ đầu năm 2023, nhờ một yếu tố quan trọng là việc Fed giảm tốc độ tăng lãi suất, qua đó làm nổi bật sức hấp dẫn của các tài sản mang tính rủi ro. Không thể kể đến chất xúc tác cho sự tăng giá của Bitcoin chính là các ETF Bitcoin giao ngay (Spot ETF). Cụ thể sau khi SEC chấp thuận các ETF đầu tư Bitcoin tại Hoa Kỳ, các nhà đầu tư bán lẻ đã thể hiện sự quan tâm lớn, dẫn đến việc Bitcoin vượt qua mức cao nhất mọi thời đại. Cùng với đó vào cuối T9/2024, sau khi Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ cắt giảm lãi suất, tính đến ngày 16 tháng 10 năm 2024, BTC đang giao dịch ở mức 67,000 USD.

Bitcoin đã tăng vọt lên mức cao ấn tượng, vượt qua mức cao nhất mọi thời đại nhiều lần sau cuộc bầu cử tổng thống Hoa Kỳ, đạt 103,900 USD tính đến ngày 05 tháng 12 năm 2024. Các quyền chọn ETF BTC trên Nasdaq cũng có thể đã góp phần vào sự gia tăng này.

Một trong những lý do khác khiến các chuyên gia tiền điện tử hy vọng về Bitcoin là năm nay, 2024, là năm diễn ra sự kiện halving của Bitcoin. Sự kiện halving Bitcoin diễn ra bốn năm một lần, trong đó phần thưởng BTC cho thợ đào sẽ bị cắt giảm 50% (khoản thanh toán của thợ đào sẽ giảm xuống còn 3,125 BTC). Sự kiện này thường có tác động tích cực đến giá Bitcoin vì nó giúp thu hẹp nguồn cung.

Nguồn: Cointelegraph.com, Tititada Research

Thế nào là cơ chế halving Bitcoin?

Halving Bitcoin là một sự kiện quan trọng trong mạng lưới Bitcoin, xảy ra khoảng mỗi 4 năm (hoặc sau mỗi 210,000 khối được khai thác). Sự kiện này làm giảm một nửa phần thưởng khối mà các thợ đào nhận (miners) được khi khai thác một khối mới. Halving được thiết kế để kiểm soát tốc độ phát hành Bitcoin và duy trì tính khan hiếm của nó.

Một khối Bitcoin đào được tương đương:

- Lần 1 (2012): 50 BTC → 25 BTC.

- Lần 2 (2016): 25 BTC → 12.5 BTC.

- Lần 3 (2020): 12.5 BTC → 6.25 BTC.

- Lần 4 (4/2024): 6.25 BTC → 3.125 BTC.

- Lần 5 (2028 dự kiến): 3.125 BTC → 1.5625 BTC

Tổng cung của Bitcoin được giới hạn ở mức 21 triệu BTC và sự kiện halving đảm bảo rằng số Bitcoin còn lại sẽ được phát hành chậm dần theo thời gian. Dự kiến, Bitcoin cuối cùng sẽ được khai thác vào khoảng năm 2140.

Cơ sở dự đoán giá trong đầu tư Bitcoin sau khi halving

Giai đoạn tích lũy (Accumulation phase): Chu kỳ tích lũy trung bình kéo dài từ 13 đến 22 tháng. Như đã đề cập, Bitcoin đã được giao dịch tăng nhẹ hoặc đi ngang trong giai đoạn này. 

Giai đoạn tăng giá (Bull phase): Kéo dài từ 10 đến 15 tháng do BTC đã phải chịu nhiều nhất một đợt giảm giá lớn trong khung thời gian đó, với mức giá phục hồi nhanh chóng và đạt mức cao mới sau đó. 

Giai đoạn pullback/giảm giá (Pullback/bear phase): Tất cả các giai đoạn tăng giá sau halving đều kết thúc bằng một đợt điều chỉnh. Trong khi đợt giảm giá halving đầu tiên kéo dài hơn 600 ngày thì hai đợt giảm giá cuối cùng kéo dài khoảng một năm.

Dự án Crypto được sự hỗ trợ lớn từ Donald Trump

Theo các thông tin rò rỉ, World Liberty Financial (WLFI) là dự án DeFi được cho là một dự án hoạt động như một ngân hàng crypto, với 70% vốn sở hữu thuộc về các thành viên gia đình Trump. Nền tảng này dự kiến sẽ cho phép nhà đầu tư thực hiện các giao dịch gửi và vay tiền dưới dạng tiền mã hóa, đồng thời nhận lãi từ các hoạt động trên nền tảng.

Với mục tiêu thay thế ngân hàng truyền thống, nền tảng Aave – gia đình Trump đã hợp tác, đã chia sẻ nội dung trên diễn đàn rằng WLFI sẽ hỗ trợ các dịch vụ cho người dùng vay hoặc cho vay các token như ETH, WBTC, USDT, USDC, đồng thời tích hợp tài sản không tương thích trên Ethereum mainnet và có kế hoạch mở rộng sang hệ sinh thái Scroll.

Qua đó, WLFI còn có tính năng E-mode cho phép thế chấp stablecoin và vay stablecoin. Hiện tại chưa hoạt động nhưng có thể được nếu thông qua biểu quyết của người năm giữ WLFI tức gia đình Trump.

Những điều kiện đủ để tham gia WLFI

WLFI không tham gia bất kỳ vọng gọi vốn nào từ các quỹ đầu tư mà thay vì đó thì mở bán Token. Nền tảng này đã mở bán cho nhà đầu tư thuộc danh sách whitelist. Đối với nhà đầu cần KYC thì cần phải đáp ứng đủ các điều kiện sau

- Có tài sản ít nhất 1 triệu USD

- Thu nhập ít nhất là 200 triệu USD/năm.

World Liberty Financial dự kiến bán token WLFI với mức giá 0.015 USD/token, tổng số 20 tỷ WLFI được chào bán, đưa định giá dự án lên 1.5 tỷ USD. Tuy nhiên, tính đến thời điểm hiện tại, chỉ có 929.37 triệu token được bán ra, tương ứng khoảng 13.94 triệu USD – một kết quả còn khá khiêm tốn so với mục tiêu 300 triệu USD, do nền tảng gặp tình trạng quá tải trong thời gian mở bán.

Thách thức của WLFI

Dự án World Liberty Financial hiện chưa công bố sản phẩm chính thức, chỉ cho biết sẽ xây dựng trên nền tảng Aave V3. Một số nguồn tin nghi ngờ rằng dự án này thực chất giống với Dough Finance, một dự án cho vay đã từng bị hacker tấn công.

Bên cạnh đó, có nhiều nghi vấn về cách phân bổ token, khi có thông tin cho rằng khoảng 70% doanh thu dự án được chuyển cho một công ty bên ngoài, và cộng đồng đang đặt câu hỏi liệu công ty này có liên quan đến ông Trump hay không (mặc dù điều này chưa được xác nhận). Thêm vào đó, thị trường Lending hiện có nhiều đối thủ lớn như Aave và Compound, với các tính năng cơ bản, khiến WLFI khó thu hút người dùng nếu không có chiến lược nổi bật như airdrop.

Bệ phóng đối với đầu tư tiền ảo dưới thời Trump

Hạn chế các quy định

Dự kiến ​​rằng nhìn chung ngành công nghệ sẽ ít bị quản lý hơn dưới thời chính quyền Trump. Quá trình này có thể có tác động đáng kể đến tiền điện tử, ngay cả những lời bàn tán về việc hủy bỏ quy định cũng đã góp phần vào mức tăng giá của BTC. Là một phần trong nền tảng chiến dịch, Trump đã ra tín hiệu về kế hoạch giảm bớt quy định xung quanh ngành công nghiệp tiền điện tử.

Những lời hứa cụ thể về quy định của Trump bao gồm:

· Sa thải Chủ tịch SEC Gary Gensler - người chỉ đạo các cuộc trấn áp ngành công nghiệp tiền điện tử.

· Tạo ra một kho dự trữ BTC chiến lược cho Hoa Kỳ.

· Biến Hoa Kỳ thành "thủ đô tiền điện tử của hành tinh".

· Chỉ định các cơ quan quản lý tài chính thân thiện với tiền điện tử.

Giảm thuế thu nhập

Một phần khác trong chương trình nghị sự của Trump đang giúp đẩy giá BTC lên mức cao nhất mọi thời đại là vấn đề thuế. Có một số yếu tố trong chương trình nghị sự của Trump sẽ hạ thuế và khiến việc đầu tư tiền điện tử trở nên hấp dẫn hơn đối với các nhà đầu tư. Một số thay đổi về thuế được đề xuất và tác động tiềm tàng đối với thị trường tiền điện tử bao gồm:

- Cắt giảm thuế suất thuế thu nhập từ vốn: Trump đã đề xuất hạ mức thuế suất thuế thu nhập từ vốn tối đa. Việc giảm này sẽ cho phép các nhà đầu tư giữ lại phần lớn lợi nhuận từ các giao dịch tiền điện tử.

- Giao dịch miễn thuế: Các đề xuất của Trump cũng bao gồm thảo luận về việc xóa bỏ thuế thu nhập từ vốn đối với hình thức đầu tư tiền ảo được sản xuất tại Hoa Kỳ, cụ thể là BTC và XRP. Để so sánh (ethereum) phần lớn có trụ sở bên ngoài Hoa Kỳ, vẫn phải chịu thuế.

- Tăng cường sự tham gia của nhà đầu tư bán lẻ: Khi BTC ra đời, các nhà đầu tư bán lẻ trung bình không dễ dàng tham gia. Nhưng giờ thì không còn như vậy nữa. Khi ngày càng nhiều cá nhân cảm thấy thoải mái với tài sản kỹ thuật số, cơ sở người dùng BTC và các loại tiền điện tử khác tiếp tục mở rộng, thúc đẩy nhu cầu và giá cả tăng cao. Hiện nay, có nhiều cách để các nhà đầu tư bán lẻ tham gia vào thị trường tiền điện tử:

- Sàn giao dịch tiền điện tử: Các sàn giao dịch tiền điện tử như Coinbase đã tạo điều kiện cho ngày càng nhiều nhà đầu tư bán lẻ.

- Quỹ ETF tiền điện tử: Bất kỳ nhà đầu tư bán lẻ nào cũng có thể dễ dàng đầu tư bitcoin thông qua ETF tiền điện tử. Tuy nhiên, loại hình tiếp cận dễ dàng này với bitcoin không thể thực hiện được trước năm 2024.

4 bước để định giá đồng BTC (theo viện nghiên cứu CFA)

So sánh với các tài sản đầu tư thay thế khác

Một cách để đánh giá giá trị của BTC là xác định các lớp tài sản hoặc chứng khoán cạnh tranh và so sánh giá trị tiềm năng.

Qua đó, để mở rộng phép ẩn dụ về hàng hóa, Bitcoin - được gọi là "vàng kỹ thuật số" - đứng ở đâu so với vàng thực sự? Cả hai đều là tài sản có nguồn cung cố định, không có đối tác và sở hữu những đặc điểm tài chính hiếm có và đáng giá, được các nhà đầu tư sử dụng như một nơi trú ẩn an toàn dài hạn để bảo toàn vốn.

Dựa trên chi phí sản xuất

Chúng ta thường nghe nói về lượng điện năng và thiết bị cần thiết để khai thác BTC. Những chi phí liên quan này cung cấp một phương thức khác để xác định giá trị của loại tiền điện tử này. Mặc dù các ước tính về những chi phí này có sự biến động lớn và không thể tránh khỏi sự thiếu chính xác, các nhà nghiên cứu tại Đại học Cambridge đã tổng hợp một số dữ liệu đáng tin cậy nhất.

Nguồn: Capriole Investment, Tititada Research

Dĩ nhiên, BTC là một tài sản lưu trữ giá trị và một công nghệ tiền tệ thay thế. Tuy nhiên, ít người dùng định giá BTC dựa trên đặc điểm công nghệ này. Đó là lý do tại sao chi phí sản xuất BTC có một vai trò tương tự như chi phí khai thác vàng: chúng thiết lập một mức sàn cho giá, giúp xác định liệu tài sản này có bị định giá thấp hay không. Lịch sử cho thấy, giá BTC có xu hướng chạm đáy ở mức gần với chi phí sản xuất, như đã thấy vào nửa cuối năm 2016, nửa đầu năm 2019, tháng 3 năm 2020 và nửa cuối năm 2022.

Bằng cách giúp xác định liệu BTC có bị định giá thấp hay không, chi phí sản xuất là yếu tố quan trọng trong việc định giá BTC. Tuy nhiên, vì chúng khó có thể định lượng tiềm năng tăng giá liên quan đến phần thưởng tiền tệ của BTC, nên chúng cũng chỉ là một yếu tố có giới hạn.

Nhìn vào đồng USD

Là một công nghệ tiền tệ thay thế, BTC cần được đánh giá trong bối cảnh của hệ thống tiền tệ hiện tại là đồng USD. Các yếu tố như lãi suất thực, tăng trưởng cung tiền, và chính sách tài khóa, cùng với các yếu tố khác, đều ảnh hưởng đến việc định giá BTC.

Lãi suất thực cao và tăng trưởng cung tiền bị hạn chế là những chỉ báo của một chính sách tiền tệ và tài khóa vững chắc giúp đánh giá liệu các nhà chức trách có đang bảo vệ giá trị của đồng USD hay không. Những yếu tố này nên tạo ra cản trở đối với giá BTC. Nếu các nhà hoạch định chính sách đang bảo vệ chế độ tiền tệ hiện tại, các nhà đầu tư sẽ ít có xu hướng tìm kiếm một lựa chọn thay thế.

Nguồn: MacroMicro, Tititada Research  

Dĩ nhiên, các nhà hoạch định chính sách tiền tệ thường áp dụng những biện pháp lạm phát có thể làm suy giảm giá trị của đồng đô la. Các biện pháp nới lỏng định lượng (QE) và các biện pháp kích thích tiền tệ khác trong 15 năm qua đã tạo ra lãi suất thực thấp và âm, cùng với sự tăng trưởng nhanh chóng của cung tiền. Đây là những điều kiện lý tưởng cho BTC và đã thúc đẩy sự bùng nổ của tiền điện tử.

Kết luận, trong điều kiện vĩ mô thắt chặt, BTC ít có giá trị hơn. Ngược lại, trong điều kiện lỏng lẻo, giá trị của BTC cao hơn.

Đo lường sự kiên định của người đầu tư Bitcoin

Áp dụng phương pháp tiếp cận hành vi, chúng ta có thể đánh giá mức độ kiên định của những người nắm giữ BTC dài hạn so với ngắn hạn để đưa ra manh mối về giá trị của BTC. Tỷ lệ người nắm giữ dài hạn thường tăng lên trong các thị trường gấu và giảm đi trong các thị trường bò. Điều này ngụ ý rằng BTC có xu hướng bị định giá cao khi các nhà đầu cơ ngắn hạn nắm giữ phần lớn nguồn cung và bị định giá thấp khi người nắm giữ dài hạn chiếm ưu thế.

Những người quen với các phương pháp định giá truyền thống, chẳng hạn như dòng tiền chiết khấu (DCF), tỷ lệ giá trên thu nhập (P/E), có thể thấy rằng các phương pháp định giá BTC là không theo quy chuẩn. Tuy nhiên, dù quy chuẩn hay không, các phương pháp này cung cấp một cách để tiến lên phía trước. Mặc dù các kết quả đầu ra có thể khác nhau, nhưng điều này không có gì đáng ngạc nhiên khi nói đến những công nghệ mới nổi và có tiềm năng cách mạng hóa.

Những người phản đối BTC có thể hoàn toàn đúng. BTC và thị trường tiền điện tử nói chung có thể kết thúc trong thất bại, với giá trị nội tại gần như bằng không. Nhưng những người ủng hộ tiền điện tử cũng có thể đúng khi họ kỳ vọng BTC trở thành một tài sản dự trữ toàn cầu.

Tương lai của tiền điện tử

Triển vọng của tiền điện tử nhìn chung mang tính lạc quan, dù vẫn tồn tại một số yếu tố bất định. Chính sách ủng hộ tiền điện tử của Donald Trump, bao gồm kế hoạch thiết lập quỹ dự trữ BTC quốc gia, hỗ trợ hoạt động khai thác tiền điện tử tại Hoa Kỳ và ngăn chặn sự phát triển của đồng tiền kỹ thuật số do NHTW phát hành (CBDC), có thể thúc đẩy sự phát triển của thị trường tiền điện tử. Cam kết của ông nhằm biến Hoa Kỳ trở thành "thủ đô tiền điện tử" của thế giới có thể thu hút các nhà đổi mới và nhà đầu tư toàn cầu.

Dù phản ứng ngắn hạn của thị trường là tích cực, thể hiện qua việc giá BTC và các loại tiền điện tử khác tăng đáng kể, nhưng tác động dài hạn sẽ phụ thuộc vào việc thực thi các chính sách này cũng như các yếu tố kinh tế rộng lớn hơn. Hiện tại, mốc thời gian triển khai các chính sách của Trump vẫn chưa được xác định rõ.

Nhìn chung, sự phát triển của tiền điện tử trong tương lai không chỉ phụ thuộc vào cam kết từ các nhà lãnh đạo mà còn vào khả năng thích nghi với những thay đổi trong bối cảnh kinh tế và quy định toàn cầu.